黑河代寫償債能力評估報告 北京京東世紀貿易京東江西電子商務營業中心項目
（一）公司所處的行業前景廣闊，發展態勢良好
隨著全球經濟的不斷發展，全球人口總量進一步增長，社會老齡化程度逐步加深，全球藥品市場需求呈不斷增長趨勢。根據全球權威醫藥產業市場研究機構IQVIA的發布的《展望2024：全球藥品支出和使用趨勢》及《TheGlobalUseofMedicinein2019andOutlookto2023》研究報告顯示，到2024年，全球藥品支出凈額增速預計每年將從2%增長到5%，全球醫藥支出預計將超過1.1萬億美元。就我國而言，受益于我國人口基數龐大、消費結構升級、人口老齡化程度加深、醫療體制改革等因素，我國醫藥產業正處于黃金發展期。根據前文所述研究報告，以中國為代表的醫藥新興市場的藥品支出規模將在2023年達到3，550-3，858億美元，2019-2023年間的年復合增長率將維持在5-8%的水平。公司是藥物研發領域全球領先的創新型化學產品和服務供應商，在全球醫藥行業市場發展良好的背景下，圍繞全球產業鏈轉移、創新藥研發外包滲透率持續提升以及“前端導流+后端延伸”平臺一體化等行業發展趨勢，公司所處的CRO/CDMO領域持續景氣，公司所處的行業前景廣闊，發展態勢良好。
（二）CDMO領域蓬勃快速發展，向中國轉移成為行業發展的長期趨勢
CDMO服務是指為大型生物醫藥公司提供臨床及上市新藥工藝研究、開發和生產服務，具有產研相結合的特性，兼具CMO與CRO特點。在全球范圍內創新藥研發成本持續上升、藥品上市后銷售競爭日趨激烈的背景下，無論是大型制藥公司還是中小創新藥公司紛紛尋找研發生產合作伙伴，采用CDMO模式將部分研發和生產環節外包，一方面聚焦研發管線建設、提高資源配置效率、加快研發進程和降低研發成本，另一方面亦降低商業化生產成本、保障供應鏈穩定性。在以上背景下，CDMO的商業模式日趨長期化、穩定化，同時對CDMO公司而言，其不僅可以分享行業研發投入帶來的市場紅利，還可以分享創新藥上市后的規模增長，廣闊的市場空間亦助推該領域蓬勃發展。據BusinessInsights統計，2019年，全球CMO/CDMO市場規模為802億美元，未來將保持高速增長態勢。我國醫藥行業市場空間廣，產品制造具備成本優勢，知識產權保護政策亦不斷完善。在此大背景下，諸多大型跨國制藥企業傾向于將部分研發、生產業務外包到我國。同時，鑒于CDMO產業具備較強的科技屬性，而我國較高的化學、生物、醫藥科研水平及豐富的專業人才儲備與CDMO產業的科技特點相匹配，我國CDMO企業在全球范圍內具備一定比較優勢，全球CDMO產業向中國轉移成為行業發展的長期趨勢。
（三）“藥石研發”+“藥石制造”雙品牌是公司的發展方向
公司多年來在分子砌塊產品設計、合成和工藝開發過程中所積累的化學合成能力以及對化合物和相關反應性質的深刻理解，形成“藥石研發”天然優勢，并結合對最新化學技術的不斷探索，在為客戶提供中間體和原料藥CDMO服務中，充分發揮化學合成和工藝研發的突出優勢，在更短的時間內設計、確定更優越的可實現放大生產的創新工藝路線，并結合扎實的分析方法開發、固態化學研究、工藝安全評估等能力，不斷提升“D（開發）”的能力，幫助客戶加速新藥研發進程。“藥石研發”品牌帶來客戶流量入口，同時，公司不斷加碼CDMO中的“M（制造）”的能力，進一步鞏固客戶的粘性。通過規模擴增以及質量和EHS體系建設的不斷完善，保障客戶項目所需產品的合規、穩定、持續的供應；通過工程設備設計，將連續流化學、微填充床、催化等創新化學技術應用于規模化生產，解決傳統工藝難以解決的放大生產難題，促進更加安全、高效、綠色、智能化的先進制造模式，形成“藥石制造”獨特優勢。公司控股子公司浙江暉石藥業有限公司（以下簡稱“浙江暉石”）主營業務為小分子藥物CDMO業務，截至本報告披露日，公司持有浙江暉石53.93%的股權，其余46.07%的股權為南京藥暉生物科技合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“南京藥暉”）所持有。浙江暉石系公司重要的高端原料藥及關鍵中間體生產基地，通過本次向不特定對象發行可轉換公司來收購其少數股權，將有助于公司進一步提升管理效率，有效進行資源整合，發揮浙江暉石在公司發展中的戰略作用，完成公司積極打造“藥石研發”+“藥石制造”雙品牌發展方向。
三、本項目的必要性及可行性
（一）本項目建設的必要性
1、戰略性拓展CDMO業務，進一步打造“藥石研發”+“藥石制造”雙品牌
浙江暉石的主營業務為小分子藥物CDMO業務，通過本次收購浙江暉石少數股東股權并建設年產450噸小分子高端藥物及關鍵中間體技改項目，公司得以積極順應行業發展趨勢，充分利用自身豐富的技術、人才、管理和客戶等資源，將縱向產業鏈延伸與橫向規模擴展相結合，在藥物研發領域的先發優勢下，進一步打造高水準的一站式生物醫藥CDMO服務平臺。本項目的實施，有利于公司抓住歷史機遇期，依托多年來在藥物分子砌塊、中間體和原料藥等領域內的技術積累，將主營業務從藥物研發階段延伸至臨床及后期商業化階段中的新藥中間體、原料藥和制劑的工藝研究、開發和生產服務等CDMO服務領域，完善公司產業鏈布局，進一步打造“藥石研發”+“藥石制造”雙品牌。
2、擴大核心產品產能，提升客戶服務能力
通過本次相關項目建設，公司綜合選擇了現有客戶合作項目中市場前景好、工藝技術成熟的多個化學原料藥及關鍵藥物中間體產品進行產能擴充，以鞏固核心產品的持續供應能力，提升市場滲透率，充分滿足客戶需求的同時，進一步加強公司盈利能力。
3、增強資金實力，為公司下一階段戰略布局提供充分保障
近年來，公司業務持續快速發展。隨著公司業務規模的迅速擴大，公司僅依靠內部經營積累和間接融資已經較難滿足業務持續快速擴張對資金的需求。本次向不特定對象發行可轉換公司券的資金將部分用于補充公司流動資金，資金到位后，公司營運資金需求將得到有效滿足，資產結構更加穩健，為公司長期、可持續發展提供有力支撐。
（二）本項目建設的可行性
1、下游市場快速增長的CDMO服務和產品需求，為本項目的實施提供廣闊的市場空間
近年來，全球醫藥產業精細化分工程度進一步加深，CDMO、CMO、CRO、CSO等合同外包服務市場規模持續增長。在人口規模大、政策支持力度較強以及相對成本優勢等有力因素影響下，亞太地區CDMO市場規模在全球范圍內增速較快，我國作為亞太地區乃至全球CDMO市場規模增長的主要來源，根據Frost&Sullivan數據顯示，2019年我國CDMO市場規模約為441億元。受我國人口基數龐大、消費結構升級、人口老齡化深化、醫療體制改革不斷深入等因素影響，預計未來三年我國CDMO行業將保持20%復合增長率。綜上所述，下游市場快速增長的CDMO服務和產品需求，為本項目的實施提供了廣闊的市場空間。
2、公司深耕行業多年，積累了大量優質客戶資源，為本項目的成功實施提供重要客戶保證
由于藥物研發生產全產業鏈復雜程度較高、時間跨度較長，同時對藥物研發的保密性以及生產工藝的一致性等方面具有較高要求，因此制藥企業更換供應商的轉換成本較高，傾向于與合作良好的供應商形成貫穿藥物開發全流程的深度合作關系。鑒于藥物生產的較高質量或服務要求，供應商進入大型制藥企業的供應商名錄需要歷經流程較長，但一旦成功進入其供應商名錄后則可以在相對較長的時間周期與其建立穩定的合作關系，并具備加強合作深度與廣度的有利條件。經過多年經營，公司憑借較強的技術實力、優良的產品及服務在全球范圍內積累了較多在醫藥領域內具有較強影響力的下游客戶。在全球范圍內，公司與諾華、德國默克、艾伯維、禮來、勃林格殷格翰、福泰制藥、Blueprint、Agios等全球知名的大型跨國制藥和生物技術企業保持良好合作關系。上述合作伙伴在全球范圍內具備旺盛的藥物研發及生產需求。通過進一步加深公司與相關戰略客戶的合作程度，將合作領域從藥物研發延伸到臨床及商業化階段的CDMO服務領域，將為本項目的成功實施提供重要客戶保證。
